RIO鸡尾酒失宠，百润砸1.26亿广告仍难阻业绩下滑？

RIO鸡尾酒失宠，百润砸1.26亿广告仍难阻业绩下滑？

RIO鸡尾酒，这个曾凭借“微醺”概念以及广告植入而走红的品牌，如今正面临着增长乏力状况，以及资本信心方面的双重考验。在2025年10月19日的晚间时分，其母公司百润股份（.SZ）发布了公告，公告表明，实控人、董事长刘晓东依托股份转让实施套现，金额达到了14.7亿元，此项操作最终已完成过户。

百润股份在2025年半年报当中显示，公司营收同比出现下滑，下滑幅度为8.56%，归母净利润有所减少，减少比例是3.32%，并且连续两年业绩处于倒退状态，1.26亿的高额广告投入未能将颓势挽回，被寄予厚望的威士忌业务还没有形成规模效应，被誉为国产预调鸡尾酒领军品牌的RIO，为何会陷入增长乏力的困境？

01实控人通过股权转让套现14.7亿元

百润投资控股集团股份有限公司，简称为“百润股份”，它始创的时间是1997年，在2011年3月的时候，于深圳证券交易所实现上市。公司当前的主营业务，包括预调鸡尾酒以及香精香料的研发，还有生产与销售，其核心产品是“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒，还有“百润”牌香精香料。

10月19日晚间，百润股份发布公告，称其实际控制人、也就是董事长刘晓东有所行动，他向刘建国转让了6300万股股份，这些股份已经完成过户登记，转让单价规定为23.337元每股，由此计算得出总价款为14.7亿元。刘建国做出承诺，这12个月之内他不会进行减持，并且不会参与到公司的管理当中 。

此次，刘晓东借助协议股权转让的方式，实现了套现14.7亿元的行为，接盘方刘建国是温州的商人，他旗下有着本间高尔夫以及奔腾电器等产业，虽然百润宣称转让目的在于“丰富股东结构”，然而市场将这一举动看作是实控人对业务前景信心匮乏的一个信号 。

刘建国关联企业

百润股份核心业务在股权变动背后呈现出持续萎缩态势，2025年8月，百润股份半年报予以披露，上半年百润股份营收为14.89亿元，同比下滑幅度达8.56%，其销量相较于2024年同期减少了218万箱。

当中，酒类产品里以RIO作为代表的那部分，其收入跟同时间段相比下降了9.35%，该部分收入在公司总的营收里所占比例将近九成，它的下滑给整体业绩带来了直接的拖累，有媒体进行了报道，经典玻璃瓶装的RIO已经在多数便利店被下架了，仅仅在部分商超还有销售。

百润股份为应对RIO增长见顶，押注威士忌当作第二曲线，在2020年宣布募资约10亿元，这主要是用于威士忌项目，于2024年发布首批两款威士忌产品，旗下崃州蒸馏厂到2025年6月累计灌桶50万桶，且推出“崃州”单一麦芽威士忌等十余款产品，不过，威士忌业务还没有在财报中单独披露收入，公司称其营收占比不到10%，对业绩拉动有限。

02广告失灵，业绩开倒车

事实上，百润股份自2024年起连续两年出现负增长。

百润曾经依靠《何以笙箫默》《奔跑吧兄弟》等影视剧以及现象级综艺的植入，快速拓宽市场。在2021年到2023年期间，百润依据疫情之后线下终端场所的恢复情况，搭配上线上渠道里传统电商与新兴社交电商同时推行的策略，达成极速扩张。财报给出的数据表明，百润在2023年上半年营业收入同比增长了58.7%，净利润差不多实现了翻倍。

2021年，百润构建了产品矩阵，该矩阵涵盖3度、5度、8度的酒精含量梯度。微醺系列精准定位女性居家独饮场景，其酒精度为3%，成为核心优势单品。强爽系列切入男性群体，酒精度是8%，在2022年实现销售量翻倍。

在这一阶段，百润展开了产品扩张，于此过程中，其还确保了成本得以控制，在2021年上半年，销售费用率同比下降了5.5个百分点，净利率增长了3.5个百分点，在规模效应的作用下，毛利率维持在了高位 。

2023年过后，百润股份的广告投入，和营收增长，开始呈现背离态势。进入2024年，百润的广告宣传费用为2.49亿元，同比增长幅度达34.71%，然却未能阻挡营收出现1.38%的下滑情况。到了2025年上半年，广告费用缩减至1.26亿元，不过营收降幅却扩大至8.56%。

数据有所表明，百润存在过度依赖单一核心品类的情况，其风险处于持续累积的状态。在2021 - 2025年半年报当中是有显示的，核心品类业务的收入占比一直是居高不下的，预调鸡尾酒业务收入占比始终维持在85% - 90%这个区间之内，威士忌等烈酒业务的营收占比是不足10%的，终究未能形成有效的第二增长曲线。

但是，核心品类的增长已然达到顶点，在2024年的时候，预调酒的收入为26.77亿元，与上一年相比下降了7.17%；到了2025年上半年，酒类产品的销量和上一年同期相比降低了12.68%，主力产品的动能出现了衰减。

与此同时，夜店等娱乐场所闭店，这使得经销商数量减少，进而导致即饮场景受损，2024年即饮渠道销售额同比下降43.58%。

线下消费呈现出萎缩态势，然而百润却仍然没有去探索线上增长的潜力，其渠道创新存在滞后情况。在2025年上半年的时候，线下渠道收入占比达到了高达88%的程度，数字零售仅仅占10.4%。当华润啤酒、五粮液等竞品和美团、京东达成即时零售合作之际，百润依旧是以传统经销体系作为主要方式，没能有效覆盖“半小时达”消费场景。

与同比相比，2024年销售期间费用率上升了4.51个百分点，不过净利率却下滑了1.22个百分点，到了2025年上半年，营收规模持续呈现出收缩的态势。

中国酒业协会报告指出，2025年上半年，59.7%的酒企营业利润减少，与此同时，全球性的消费理性化与健康化趋势，也在挤压着RIO的生存空间，中国酒业智库专家蔡学飞表示，“RIO的困境本质是‘爆品依赖症’的集中爆发”，当赛道整体收窄，仅靠营销输血，终难掩盖产品贫血的现实，真正的突围在于扎实的产品迭代，与渠道深耕。